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        行業新聞

        行業│白卡市場變天,價格戰演變成資本戰

        近日,全球最大白卡紙制造商APP通過子公司寧波亞洲頻頻收購博匯紙業股份的消息從資本市場傳開,這似乎預示著白卡紙市場正從過去的價格戰升級到了資本戰。資金實力雄厚的紙業巨頭不再走產能擴張的老路,而是通過資本運作來達到提高市場占比,進而鞏固自己市場地位的目的。

        APP四次舉牌博匯

        11月14日,博匯紙業(600966.SH)公告披露,截至當日收盤,APP中國(金光集團旗下公司)子公司寧波亞洲紙管紙箱有限公司(以下簡稱“寧波亞洲”)已通過二級市場新增持上市公司股份達6684萬股,占公司總股本5%。

        根據博匯紙業11月14日的公告,此次寧波亞洲增持分兩次完成,其中10月共增持了3667萬股,增持均價在每股4.16元至4.69元之間,11月共增持了3016萬股,增持均價在每股4.61元至4.95元之間。以此計算,本次舉牌耗資在3億元左右。

        從今年6月20日寧波亞洲曾首次舉牌博匯紙業開始,在短短不足5個月時間里,寧波亞洲便完成了第四輪舉牌,其耗資超過10億元。

        寧波亞洲首次舉牌耗資近2.3億元收購博匯紙業5%股份;7月,寧波亞洲二度舉牌,耗資約2.6億元再次增持5%。如今,第四輪舉牌已經完成,持股比例已經達到20%。

        舉牌博匯背后的陰謀論

        雖然寧波亞洲方面表示,此次增持主要是看好中國經濟的長期發展,認為造紙行業未來可期。但是一些紙業人士則普遍認為當前國內白卡紙市場正面臨著嚴重產能過剩以及需求疲軟問題。因此,這也就給了陰謀論很大的想象空間。

        有業內人士透露,APP不斷增持博匯紙業的導火索很可能是江蘇博匯新增的75萬噸卡紙產能‘威脅’到APP的利益,與其放任其在市場坐大,不如奪取其控制權。

        事實上,在白卡紙市場蕭條的2018年,坊間就曾傳出APP與博匯等其它幾個小巨頭產生齟齬的消息。因其它白卡巨頭違反價格君子協定降價搶跑,導致APP市場份額削弱,并引發APP中國高層震怒。因此,這四次舉牌自然就頗令人玩味了。

        另外,受到市場疲軟與產能過剩的影響,目前博匯紙業似乎處于一個比較低迷的時期。而從10月29日博匯紙業披露的2019年三季報顯示,前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤1.37億元,同比下降73.09%。顯然,APP的增持行為很可能是基于一種長遠的戰略。

        APP離控股博匯有多遠?

        從網上公開資料來看,寧波亞洲的背后“金主”是金光集團旗下的APP中國。APP中國在國內占據著白卡、銅卡紙市場的半壁江山,在中國擁有20多家全資和控股漿紙企業,并擁有19家林業公司,總資產約1726億元,年加工生產能力約1100萬噸。成立于1994年博匯紙業控股股東為山東博匯集團有限公司(簡稱“博匯集團”)也是一家以白卡生產銷售為主的公司,2018年,博匯紙業的卡紙產品實現營收65.22億元,營收占比為78.2%。但與2018年APP中國589億元的在華銷售額相比,算是小巫見大巫。

        近年來,廣泛用于印刷與包裝業的白卡市場主要被APP、晨鳴、博匯、華泰、太陽、斯道拉恩索以及世紀陽光等為數不多的幾家巨頭把持,是一個產能相對集中的產業。在2016-2017年的紙業風暴中,這幾家企業在漲價上尚能做到共同進退,大家一起賺得盆滿缽滿。然而,利益面前是不可能有永久的朋友的,面臨著未來市場的不確定性,APP如能將博匯納入自己的掌控,將讓自身居于十分有利的地位。

        那么,APP真的能控股博匯紙業嗎?

        有媒體記者發現,博匯紙業控股股東山東博會集團持有股份385,496,958股,僅占總股本的28.84%。根據寧波亞洲所披露的增持計劃,未來極大可能再次增持5%股份,彼時將持有博匯紙業共計25%的股份,持股占比直逼第一大股東博匯集團。

        不過,坐二望一的APP想要成為博匯的第一大股東,難度并不小。一位紙企高管告訴記者,在今年5月,博匯紙業董事會對公司章程予以了修改,當公司單一股東及其一致行動人擁有公司股份比例在30%以上時,采用累積投票制;當公司單一股東及其一致行動人擁有公司股份比例低于30%時,采用非累積投票制。這也就意味著,如果寧波亞洲不再對博匯紙業進行增持,使得持股比例超過30%,APP中國則難以通過累積投票制獲得董事席位。

        鞏固龍頭地位

        目前,APP中國在銅卡市場居于壟斷地位,其它幾家競爭對手尚不足以構成威脅。但在白卡紙市場,APP與博匯、晨鳴、太陽等并未拉開差距。國盛證券研報表明,APP中國在卡紙上的最大競爭對手為博匯紙業。據相關資料顯示,2018年白卡紙總產能為1034萬噸,APP中國、博匯紙業、晨鳴紙業和太陽紙業分別排名前四,對應市場占比為33.8%、20.8%、19.3%和13.5%。

        而隨著今年三季度江蘇博匯二期年產75萬噸高檔包裝紙(屬于卡紙)項目的投產,勢必直接沖擊到APP白卡市場的龍頭地位。由于新增量過大,容易引發新一輪的價格戰。

        事實上,在博匯紙業增產的同時,APP中國采取“反制”措施,實行滿產滿銷策略,白卡紙開始出現價格戰。紙價從2018年4月的6600~6700元/噸高點開始一直下跌,跌至2019年1月的4950元/噸后開始企穩。

        持續的價格戰對APP等白卡企業來說無疑是一種多輸的自殺行為。如果APP中國獲得博匯紙業的市場份額,白卡紙的市場占有率將會接近六成,其在白卡市場的定價權就將更具優勢。

        與其通過降價向市場讓利,不如收購競爭對手來取得市場定價權,這或許將成為未來龍頭紙業控盤國內紙業市場的新方向。未來紙業市場是更充分的競爭,還是少數寡頭壟斷市場,相信下游的印刷包裝企業都在思考。

        (文章來源:包裝地帶)



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